AkasiaMedia.com, Manajer aset Jepang berencana untuk menjelajah lebih dalam ke pasar negara berkembang di tahun mendatang seiring turunnya imbal hasil obligasi di tujuan investasi tradisional, seperti Eropa, memaksa mereka menjadi aset berisiko.
Negara ini menjalankan surplus neraca berjalan yang besar dan investor Jepang secara rutin mendaur ulang bahwa dengan membeli obligasi di pasar tingkat investasi di Eropa, dan baru-baru ini China, untuk melakukan diversifikasi dari suku bunga yang sangat rendah di dalam negeri.
Namun, ekspektasi kebijakan moneter yang lebih longgar dari bank sentral utama dunia karena perlambatan pertumbuhan dan perang perdagangan Sino-AS, telah mendorong obligasi ke posisi terendah baru dan memaksa investor Jepang seperti perusahaan asuransi dan dana pensiun untuk melihat lebih jauh.
"Kami akan meningkatkan eksposur di Meksiko tahun depan dan mencari peluang untuk memasuki Afrika Selatan, yang memiliki salah satu kurva hasil curam di sekitar," kata Akira Takei, manajer dana pendapatan tetap global di Asset Management One di Tokyo.
Italia dan Afrika Selatan menarik bagi pengelola uang karena mereka adalah di antara beberapa negara yang masih memiliki kurva hasil yang curam. Di kedua negara, hasil jangka panjang jauh di atas yang lebih pendek.
Bank Jepang (BOJ) telah mengirimkan sinyal yang jelas bahwa hal itu akan memungkinkan kurva hasil meningkat untuk membantu bank domestik dan investor menghasilkan uang tetapi, setelah bertahun-tahun pelonggaran kuantitatif, manajer portofolio seperti Takei tidak terkesan.
Spread antara obligasi pemerintah Afrika Selatan dua tahun dan 10 tahun <0 # ZABMK => adalah sekitar 150 basis poin, dibandingkan dengan spread 10 basis poin di Jepang hanya untuk tenor yang sama.
Sebaliknya, kurva hasil di Amerika Serikat dan pasar negara maju lainnya sangat datar karena tekanan inflasi yang lemah dan ketidakpastian tentang pertumbuhan.
"Investor Jepang secara bertahap menurunkan peringkat yang mereka investasikan," kata Koichi Sugisaki, direktur eksekutif di Morgan Stanley MUFG Securities di Tokyo.
"Pertama, itu adalah JGB, kemudian Departemen Keuangan, kemudian obligasi hipotek, kemudian Prancis, dan kemudian Spanyol, di mana bank-bank itu sekarang. Tahun depan, bank-bank itu mungkin akan pergi ke Italia," katanya, seraya menambahkan bahwa setiap aset dinilai di bawah Italia akan menjadi sampah dan sebagian besar bank tidak akan mampu membelinya.
Investor Jepang tidak hanya berharap inflasi akan tetap tenang pada tahun 2020, mereka juga menganggap Amerika Serikat dan China akan terus berbenturan dengan kebijakan perdagangan, yang berarti bahwa selera investor global akan aset safe haven akan bertahan.
"Saya perkirakan gesekan perdagangan AS-Cina tetap menjadi risiko pada 2020," kata Toshinobu Chiba, kepala manajer portofolio di Nissay Asset Management di Tokyo. "Saya ingin kelebihan berat badan di Indonesia dan Malaysia."
Salah satu alasan timbulnya utang negara pasar sedang menjadi pilihan bagi lebih banyak investor Jepang adalah bahwa investasi dengan hasil tinggi populer lainnya menjadi terlalu ramai. Investor selama bertahun-tahun membeli pinjaman dalam bentuk paket, yang dikenal sebagai kewajiban pinjaman yang dijaminkan (CLO), untuk pengembalian yang lebih baik.
Kepemilikan bank-bank besar Jepang atas CLO, yang mengemas kembali pinjaman perusahaan yang berisiko ke dalam tahapan, mencapai 12,7 triliun yen ($ 116,10 miliar) pada tahun fiskal yang berakhir Maret, lebih dari dua kali lipat 5,1 triliun yen dalam kepemilikan CLO pada tahun fiskal 2015, menurut data BOJ.
Bank-bank besar Jepang sekarang memegang sekitar 15% dari pasar CLO global, dan 99% dari kepemilikan ini adalah peringkat berperingkat AAA, menurut BOJ.
Takei Asset Management One memantau pasar pinjaman AS yang diungkit, yang memasok obligasi yang masuk ke CLO, tetapi ia khawatir bahwa pemberian pinjaman berlebihan kepada perusahaan-perusahaan serpih AS dapat menyebabkan masalah tahun depan.
Chiba Nissay Asset Management akan mempertimbangkan untuk membeli utang perusahaan A.S. tetapi waspada terhadap pasar leverage, karena investor Jepang "telah membeli terlalu banyak."
Jepang telah menarik kembali dari pasar CLO AS sebelumnya, tetapi ketika ini terjadi awal tahun ini spread semakin ketat karena permintaan yang kuat dari investor AS juga haus akan hasil, menurut Thomas Majewski, managing partner di Eagle Point Credit Management di Greenwich, Connecticut, yang berinvestasi dalam CLO. - Reuters
0 Comments